书摘：
第1章 期权快速入门
期权虽然是个功能很强大的金融衍生品，但是期权的理论知识很复杂和枯燥，投资者一时半会很难学会，都觉得期权很难入门。我们作为期权实战派，时刻在期权市场中交易，清楚哪些知识需要掌握，哪些知识只要有个印象即可，不必死记硬背。从现在开始，我们将用通俗易懂的语言带大家快速入门，轻松地学会期权交易。
1.1  期权概述
期权究竟是什么？你有接触过期权吗？我们带着这两个问题开始学习期权。这一节除了解答这两个问题外，还会介绍期权的行权价格间距、期权合约如何加挂和期权的交易时间。
1.1.1  什么是期权
期权，又称为选择权，是交易双方关于未来买卖标的物权利达成的合约。就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
接下来我们来解释几个关键名词。
1.标的物
期权交易的对象资产，可以是现货，也可以是期货合约，比如上证50ETF期权的标的物是上证50ETF股票（代码510050），豆粕期货期权的标的物是豆粕期货合约，白糖期货期权的标的物是白糖期货合约，铜期货期权的标的物是铜期货合约。
2.行权价
行权价也叫作执行价，是期权交易中事先约定好的买入标的物的价格或出售标的物的价格。行权价是期权买方决定是否要行使权利的依据，当标的物的价格大于行权价时，持有认购期权的投资者会行使权利；当标的物的价格小于行权价时，持有认沽期权的投资者会行使权利。期权的买方只有在价格对自己有利时才会考虑行权，否则就放弃行权。

图1-1

3.到期日
到期日指事先约定的时间，可以是特定的日期或者特定的一段时间的最后一天。到期日一过，期权的价值就会全部丧失，也就不能行使任何权利了。上证50ETF期权的到期日是每个月的第四个星期三（遇法定节假日顺延），豆粕期货期权的到期日是豆粕期货合约交割月份前一个月的第5个交易日（遇法定节假日顺延），白糖期货期权的到期日是白糖期货合约交割月份前一个月的第3个交易日（遇法定节假日顺延）。白糖期货期权1909及其后合约照此执行。铜期货期权到期日是铜期货合约交割月前一个月倒数第5个交易日（遇法定日假日顺延）。
4.权利金
书面上的权利金是指期权的买方为了获得权利所付出的费用，而在交易层面上，这个权利金就是期权的价格，是交易者在市场中交易的对象，类似于股票的价格，时刻随着标的物价格的变动而变动，交易的盈亏就看这个权利金，低买高卖就是盈利，高买低卖就是亏损。
期权的价格（权利金）＝内在价值＋时间价值
期权价格=内在价值+时间价值
内在价值指假如期权权利方立即行权时该期权的价值，只能为正数或为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的物的价格减去该期权合约的行权价，实值认沽期权的内在价值等于该期权合约的行权价减去标的物的价格。
时间价值，也称外在价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大，时间价值就越高；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。也就是说期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越高；剩余的有效时间越短，其时间价值就越低。时间价值只能通过公式推算出来，即时间价值=期权的权利金-内在价值。
1.1.2  生活中的期权
假设小旭正打算购买一座标价为100万元的小户型房子，他认为该房子的价格目前来看非常合理，同时想再看看其他地段的房子，但又担心房价会突然上升，因此他希望可以把房子的价格锁定在100万元。经过与房主协商，房主同意跟他签署一份协议，约定房主为他保留房子3个月。在此期间，不允许其他人购买，不论他人出价多高，小旭都可以在3个月后以100万元的价格向房主购买。为此，小旭支付房主1万元定金，无论是否购买，1万元的定金不予退还。
通过该合约，小旭拥有在3个月后以100万元价格购买该房子的权利。假设到时房价下跌，他可以选择放弃买房，不必承担房价下跌的损失。小旭以1万元的定金锁定了购房价，规避了房价波动的风险。3个月后的真实情况是，房子涨到120万元，小旭行使该权利，用100万元买到市值120万元的房子。
购房后小旭还担心火灾等灾害风险，所以他支付了1000元从保险公司买了一份保险，如果1年之内房子发生火灾，那么保险公司要赔偿小旭120万元。
以上例子中的“定金”和“保险”，本质上都是期权。期权就是利用一小笔费用，锁定未来买入或卖出标的物的权利，它距离我们并不遥远，在我们日常生活中随处可见，比如说彩票、电影票和月饼票等。
1.1.3  什么是行权价格间距
行权价格间距是交易所事先设定的两个相邻行权价格的差值。上交所50ETF期权行权价格间距按表1-1设置。
表1-1  上证50ETF期权行权价格间距
行权价格（元）      间距（元）
3或以下           0.05
3至5（含）        0.1
5至10（含）       0.25
10至20（含）      0.5
20至50（含）      1.0
50至100（含）     2.5
100以上            5.0
大商所豆粕期货期权行权价格间距按表1-2设置。
表1-2  豆粕期货期权行权价格间距
行权价格（元）     间距（元）
2000或以下        25
2000至5000（含）  50
5000以上          100
郑商所白糖期货期权行权价格间距按表1-3设置。
表1-3  白糖期货期权行权价格间距
行权价格（元）     间距（元）
3000或以下         50
3000至10000（含）  100
10000以上          200
上期所铜期货期权行权价格间距按表1-4设置。
表1-4  铜期货期权行权价格间距
行权价格（元）     间距（元）
4000或以下         500
4000至80000（含）  1000
80000以上          2000
1.1.4  期权合约加挂
期权合约加挂分为到期加挂、波动加挂、调整加挂等类别。
1.到期加挂
当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。
2.波动加挂
合约存续期间，当与标的物收盘价靠档价相比，上证50ETF期权实值合约或虚值合约少于4个时、豆粕期货期权和白糖期货期权实值合约或虚值合约少于5个时，都需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少4个或5个为止。
3.调整加挂
当上证50ETF除权除息时，除对原合约进行调整外，将按照上证50ETF除权除息后价格新挂合约，所需新挂的合约包括认购、认沽，4个到期月份，9个行权价（包括1个平值期权、4个实值期权、4个虚值期权）组合共72个合约。
1.1.5  期权的交易时间
上交所上证50ETF期权市场的交易时间为每个交易日9：15—9:25、9:30—11:30，13：00—15：00。其中，9：15—9：25为开盘集合竞价时间，9:30—11：30、13:00—15:00为连续竞价时间。
大商所豆粕期货期权和郑商所白糖期货期权市场的交易时间为每个交易日9:00—11:30、13:30-15:00，以及交易所规定的其他交易时间。目前两个交易所都有夜盘交易时间，都是每个交易日21:00-23:30。
上期所铜期货期权市场的交易时间为9：00—11：30，13：30—15：00。